無時尚中文網（微信號：nofashioncn）2023年11月30日：在公布強勁的中期業績后，香港珠寶集團六福集團(0590.HK)股價周四飆升逾7%，與同行周大福珠寶集團有限公司(1929.HK)業績后股價狂跌形成鮮明對比。

上述反差主要因六福仍扎根港澳市場，集團本地業務與內地市場平分秋色，相反周大福在2018年后全力押注內地市場，短期取得不俗增長，但疫情限制措施放開后，港澳市場消費強勁反彈而內地市場復蘇緩慢，因此造成了兩間公司大相徑庭的表現。

截至9月底的上半財年六福收入和盈利分別大漲34.3%和43.3%至74.860億港元和9.427億港元。同期周大福收入增幅6.4%，其中內地業務收入下滑0.4%，營業利潤反彈37.7%，但內地市場23.4%的增幅遠不如整體增幅。

業績公布后多家大行上調六福目標價，而此前周大福遭多間大行削價。

麥格理發布報告上調六福目標價至32港元，維持“跑贏”大市評級。該行認為六福中期表現與盈喜一致，預計2024財年盈利創新高，因此上調2024-2026財年盈測分別1.9%、1.1%及下調2.2%。

匯豐報告將六福目標價由20.4港元上調至21.9港元，維持“持有”評級。該行指六福上半年港澳市場表現已經恢復至疫情前77%水平，超出該行預期，預計全年表現將較2019財年增加25%，同時上調2025財年、2026財年收入預測和盈測分別10%、9%和7%、6%。

花旗報告維持六福“買入”評級，目標價由26.5港元上調至27.4港元。該行認為六福上半年業績強勁，凈利潤率12.6%創歷史新高，中期派息增加30%至0.72港元，派息比例維持45%。

不過摩根大通不滿六福集團派息率，認為較周大福七成的派息率仍有改進空間，因此下調六福目標價由31港元至30港元，維持“增持”評級。

報告期內六福香港、澳門及其他市場收入48.30億港元同比增加66.6%，內地市場收入輕微下降0.7%至26.56億港元。兩大市場營業利潤分別增加156.9%和下滑5.9%至6.67億港元和5.61億港元，營業利潤率分別增加490個基點和下降120個基點至13.8%和21.1%。

受益于通關帶來的游客增長，六福集團上半財年香港、澳門及其他市場同店銷售飆升49.3%，已經恢復疫情前水平，營業利潤率大幅提高480個基點至13.8%。黃金及鉑金同店銷售和定價首飾產品期內同店銷售分別增長49.1%和50.0%。

內地市場銷售雖然整體疲弱，但受益電商渠道表現，零售業務期內銷售仍錄得23.9%的增幅至12.864億港元，占內地收入48.5%的近半壁江山及集團整體收入17.2%，內地零售業務營業利潤上半年同比大幅增加36.0%至9,302.5萬港元，占內地市場營業利潤16.6%和整體整體營業利潤7.6%。

報告期內內地市場同店銷售由去年的15.7%跌幅改善至3.9%，其中黃金及鉑金同店銷售由上年同期11.9%的跌幅改善至1.8%，定價首飾產品同店銷售跌幅由28.2%改善至12.8%。

六福指內地鉆石業務尤其疲弱，主要銷售鉆石的批發業務收入上半年大跌23.1%至8.452億港元，占內地市場的收入份額由上年同期的41.1%降至31.8%，營業利潤跌幅31.5%至9,832.7萬港元，占內地市場17.5%和集團8.0%。內地批發業務營業利潤率11.6%同比下滑150個基點，若計入公司內部銷售，營業利潤率為10.9%跌幅160個基點。

內地品牌業務上半年收入5.242億港元同比減少2.3%，占內地和集團收入分別19.7%和7.0%。該業務中期營業利潤輕微下滑3.9%至3.698億港元，占內地和集團上半年營業利潤65.9%和30.1%，營業利潤率下滑110個基點至70.6%。

截至9月底集團于內地運營3,204間門店，其中六福品牌直營店67間期內凈減少2間；六福品牌店2,916間期內凈增加123間，六福品牌店上半年同店銷售下滑1.6%，黃金及鉑金和定價首飾產品同店銷售分別增加2.3%和下滑12.2%，2023財年同期分別下滑3.5%和19.7%。

內地電商業務表現遠超預期，收入同比增幅33.1%至8.729億港元，占內地零售業務收入67.9%同比滲透率提升470個基點，黃金及鉑金和定價首飾產品占比分別91.3%和8.7%，上年同期為86.5%和13.5%。

展望未來，六福集團指港澳市場增長勢頭持續，10月和11月首三周同店銷售錄得超過50%的增幅，內地市場同店銷售同期表現持平，11月首三周則改善至雙位數增長。公司全年預計于內地凈增300間六福品牌門店，主要集中于四、五線城市開設品牌店。

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